ブックメーカー おすすめ・ボルカー, 連邦準備制度理事会議長
ブックメーカー おすすめの講義
1981 年 4 月 15 日
ブックメーカー おすすめへの対処: 障害と機会
今朝、アルフ・ランドン講義シリーズに参加するためにこの偉大な大学に来られることをうれしく光栄に思います. 知事が自分を引退ブックメーカー おすすめものだと考えることを拒否していることは理解しています. むしろ, 彼はそれを適切に指摘しまブックメーカー おすすめ, 彼の年齢で, 彼のコメントや政策発表が個人的な野心や政治的目的によって動機付けられているとして誰も疑問を抱くことはできない. 彼は確かにずっと前に元老政治家の著名な地位に達しまブックメーカー おすすめ; 彼はそれを「あなたがすべての敵対者よりも長生きし、人々があなたの言うことに注意を払うようになった時点」と定義しています."
そのような高貴な地位を主張することはできません. しかし、私は彼の発言を基調講演として取り上げることができます, 自身の政治家としてのキャリアを回想:「ブックメーカー おすすめは渦のようだと言いました, それは常に大きくなり続けました. 機敏な投機家以外は誰も恩恵を受けなかった, それは今でも問題になっています.「そうですね, 1972 年でもまだ問題になっていたこと, その発言が行われたとき, 今日の経済政策で問題になっている.
今日の私の論文は数文で要約できます. インフレを抑え、物価の安定を回復する必要があります, それ自体のためだけではなく、通貨に対する信頼の欠如は生産性と両立しないため, 成長する経済. 金融政策とブックメーカー おすすめ準備制度は、マネーと信用の成長を鈍化させて物価の安定を回復する上で不可欠な役割を果たしています. 近いうちに, そのプロセスは苦痛になる可能性があります, インフレの勢いとインフレの過程から生じる金融市場への圧力を考慮すると. より安定した価格と持続的な成長への移行期間は、他の政策の範囲内で大幅に加速され緩和される, 公立と私立, 同じ目的に取り組む.
財政赤字を削減し解消する必要性, 税率の引き下げ, 規制政策の改革もすべてその関連性を持っています. そして最後には, そしてブックメーカー おすすめ過程を強化し維持する個人の態度や行動パターンは遅かれ早かれ変えられるはずです.
ブックメーカー おすすめ攻撃を成功させるには、物価の不安定による多大なコストについての国民の明確な認識と理解の上に築かなければなりません. その前提条件はすでに整っています. 11 月 4 日の重要な世論調査を含む世論調査に次ぐ世論調査, ブックメーカー おすすめは今日この国が直面している最大の経済問題であると認識されています.
当然です, 人間として, 私たちは抵抗しません, それも歓迎, 自分自身の給料と賃金の増加, またはすでに所有している家の価格の上昇. しかし、私たちはそれらの利点を認識するようになりまブックメーカー おすすめ, 実際の成長に基づいていない場合、および, 生産性, スーパーマーケットや靴屋で収入の増加が消える一種の経済的な「シェルゲーム」, そして私たちが購入ブックメーカー おすすめい新しい家の価格は、すでに持っている家の価格と同じかそれ以上に上昇します. 物価上昇と高い税金の相互作用によって私たちの貯蓄が侵食されるとき、私たちは根本的に何かが間違っていると正しく認識します, 事業計画に支障をきたす, ゲームで優位に立つために、投機的で珍しい投資形態に目を向けるようになります.
その「現場の人間」の認識は、現在、ほとんどのプロの経済学者によって共有されていると言ってもいいと思います. いつもそうだったわけではない. 1950 年代と 1960 年代, 社会哲学者の役割を担うかなりの数の経済学者が、「わずかな」ブックメーカー おすすめを一種の社会的解決策として擁護した, 競合する政治的および経済的圧力の調整を支援する. 総生産量に関する主張, 議論が実行されました, ほぼ必然的に実際に生産されている量を超えることになる. 国民のパイにおける各グループの正確な分量をめぐる社会紛争は、すべての人に名目所得を少し多めに与えることで回避できるかもしれない. 相容れないものを和解させるために、一般的な物価水準の上昇が認められる. それはミラーゲームでした, しかししばらくは財政の度合いを押し付けるよりも受け入れられると思われた, ブックメーカー おすすめに対処するために必要な金融およびその他の制限.
しかし, もちろん, 国民が名目上の利益を本物の代わりとして受け入れなくなったとき、勝負は終わった. さらに悪いことに, 蓄積された証拠はブックメーカー おすすめを示している, 比較的無害な社会的溶媒になる代わりに, むしろ変性疾患です, 経済の実質成長の可能性が徐々に損なわれている. ブックメーカー おすすめは自然に起こるということを学びました, そして物価上昇率が徐々に上昇するたびに、税制にさらなる歪みがもたらされました, 貯蓄と投資へのインセンティブの減少, 経済効率の低下. 1960 年代半ばまでは失業率が一般的に 5% 未満で、生産性は年間ほぼ 3% 上昇しました, 失業率が 6 ～ 8% の範囲に上昇し、生産性の伸びがゼロに向かって低下するのを目の当たりにしました.
次のような一般の認識に基づいて, 15 年間の苦い経験を経て, インフレは終わらせなければなりません, インフレとの戦いにおいて不可欠な要素であるマネーと信用の成長の抑制が実施されている. お金とインフレの正確な関係、そしてお金自体の定義については、ほぼ際限なく議論される可能性があります. しかし、それにはほとんど疑いの余地はありません, 妥当な期間にわたって, インフレ率はマネーサプライの増加に関係しています. インフレについて真剣に考えているのであれば, 支出に利用できるドル数の増加は、経済の持続可能な実質成長率に合わせて調整する必要があります. それがブックメーカー おすすめ準備制度における私たちの仕事です, そして私たちはそれをやり遂げる決意をしています.
必要な削減を一度に行うつもりはありません, ただし数年間にわたって. 目的は経済活動に時間を与えることです, 個人的な行動について, そして既存の契約は、価格上昇率の鈍化と最終的な安定の見通しに合わせて調整する必要があります. 「ショック治療」はより劇的であるかもしれないが、時間の経過とともに必ずしも効果が高まるとは限らない. 重要なのは、ブックメーカー おすすめの意図が広く理解されることです, そしてそれを実行するブックメーカー おすすめの能力と意志.
ある観点から, インフレ問題に関しては他に何もする必要はなく、マネーサプライの伸び率を下げる必要があると言える, 遅かれ早かれ, 物価上昇率の低下は避けられない. しかし、そのプロセスにかかるコストと負担について疑問が生じます, そして、必要な金融抑制と他の補完的な政策を併用することで、それらの負担を最小限に抑え、進歩を加速できるかどうか. やっぱり, ブックメーカー おすすめ準備制度の私の著名な前任者たちは、意図的かつ意欲的に通貨供給量を増加させたり、インフレを促進したりしませんでした; まったく逆です, 彼らはインフレ勢力に抵抗したが、意思決定において困難な「トレードオフ」と経済的圧力に直面した.
現在のインフレは実際に 1960 年代半ばに始まりました, 政府が増税せずに歳出を増やすと決めたとき. ベトナムでの不人気な戦争と国内の社会支出の大幅な拡大が重なった, そしてどちらの場合も、国民はタイムリーかつ直接的な方法で高額な税金の支払いを求められませんでした. インフレが定着するにつれ、多額のブックメーカー おすすめ赤字が民間信用への需要を増大させた. 1966 年に少なくとも 3 回, 1969 年と 1974 年のブックメーカー おすすめ準備制度による信用抑制はかなり厳しい, しかし、深刻な金融圧力と不況が進行したとき、インフレを恒久的に戻すには至りませんでした.
私たち, 国家として, ブックメーカー おすすめにこれ以上妥協する余裕はない. 確かに, 金融市場などの期待はさらなるブックメーカー おすすめにつながる可能性のある政策の提案に非常に敏感であるため, 拡張的な金融政策は物価上昇を引き起こす可能性がある, それ以下ではない, 金利. 私たちにできること, ただし, 財政政策による経済への需要を削減し、価格とコストの他の圧力要因に対処する.
一つの側面は、ブックメーカー おすすめ赤字からの資金獲得競争です. 今年, 国内総節約額の約 4 分の 1, 純節約額の半分以上, 歳出と歳入の差額と「予算外」信用プログラムを賄うためにブックメーカー おすすめ政府に吸収される. この 800 億ドル程度の融資が財務省の必要がなかった場合, 近代化されたプラントや設備を含め、切実に必要としている追加の民間投資に、より多くの資本が利用可能, 新しいエネルギー源, そして新しい家.
しかし、予算のバランスをどう取るかによっても違いが出てきます. 税金自体がコストの要素である, 高い税率はインセンティブを損なう; ブックメーカー おすすめの圧力の下で, 実効税率は上昇している, 価格の安定と生産性に悪影響を及ぼしている. 経済政策の観点から, 最良の方法, そして唯一の現実的な方法, 赤字を減らすことは支出を削減することである, そしてこれまでに可能であったよりもはるかに大規模にそれを行う.
我が国の政治指導者がこの機会を捉えて大幅な節約を図っているという事実に非常に勇気づけられます. 同時に, 仕事の大きさを過小評価してはなりません. 来年度の400億ドルから500億ドルの削減案は妥当であり、かなりの額である, それでも予算総額のわずか 7% に過ぎません. 防衛費は増加している, そして純削減は実質的には比較的小さいだろう. さらに, 必要な減税の余地を作るためには、将来さらに大幅な予算削減が必要となるでしょう。そして、私たち全員が慣れ親しんでいるブックメーカー おすすめプログラムの追加削減は、現在検討されているものよりも達成がさらに困難になる可能性があります. この取り組みは、たった 1 つの最も重要な事実によって左右されます。ブックメーカー おすすめ予算が金融経済システムに課す容赦ない圧力を軽減する他の方法は見つかりません.
今後 1 ～ 2 年は、反ブックメーカー おすすめ運動を維持するという私たちの政治的意志が試される厳しい試練となる. 経済計画の実質と信頼性にとって、支出削減と減税をうまく活用することが不可欠である. 経済がより正常な生産レベルと成長レベルを取り戻すにつれて、減税と現実的に均衡の取れた予算と黒字を目指すことができれば, 政策の重要な新しい要素を導入します.
金銭的制限, ブックメーカー おすすめ支出の減少傾向, そして減税は、インフレを抑制する取り組みを成功させるための財政的枠組みを提供します. これらの政策がどれほど迅速かつ効果的に結果をもたらすかは、他の行動に依存します, 公立と私立の両方. 競争を阻害する規制やその他の政策を行う余裕はありません, 費用や価格に不必要に追加する, または一部のグループを自らの経済的リスクから過度に保護する.
その関係で, ブックメーカー おすすめは皆、賃金交渉は個人の意思決定によるものであることを認識する必要があります, 価格政策と生産性向上の取り組みは、価格安定に戻る速度と、その過程で生じる緊張と困難に直接影響します. その現実を認識して, この国と他の国が試みてきた, さまざまな程度の形式的, いわゆる所得政策を通じて賃金と物価の決定に明示的に影響を与えるため. 彼らはここで永続的な成功をほとんど、またはまったく持っていません, 他の政策の代替品と考えられると実際には逆効果. あのルートは二度と行きたくない. しかし、ブックメーカー おすすめにできることは、経済政策がどこに向かっているのかについての理解を深め、伝えることです, そして励ます, その理解に基づいて, 個人と国益の両方に沿った私生活での対応.
税と予算政策に対する意図を明確にするのは政権と議会にかかっている. 貨幣と信用の成長に何が起こるかを明確に伝えるのは私たちブックメーカー おすすめ準備銀行の責任です. そして、これらの政策が意味する国の方向性の変化を理解するのは民間部門の人々にかかっています, そして彼ら自身の意思決定においてそれらを考慮すること.
金融政策の重要な意味の 1 つは、名目 GNP の成長率が鈍化するはずであるということです. つまり, もちろん, 実質成長と一致している, ブックメーカー おすすめ率が低下した場合. 金融政策はその結果を生み出すように設計されている. 問題はその速さです, そしてなんてスムーズなのだろう.
賃金と給与は国民所得の約 3 分の 2 を占めます; ブックメーカー おすすめらはビジネスコストの大半を占めています. 高賃金和解の勢いが続く限り, 実際の活動には明らかな危険があります, 価格も, 財政制約が課せられると圧迫されるだろう. 国家レベルで, その結果、過剰な失業率と低成長; 地域レベルまたは業界レベル, 解雇, 工場閉鎖, 破産さえもその症状となるでしょう.
最も広い意味で, 自動車産業の現在の困難は有益です. その業界の深刻な問題は、政府のブックメーカー おすすめを含む多くの要因に起因していることが考えられます. しかし、これらの困難は、長年にわたって蓄積されてきた賃金とコストの圧力にかなりの程度関連しているのは確かです.
1950 年代初め, 賃金契約のパターンが設定されました, 要するに, 実質賃金の上昇を達成するために設計されたブックメーカー おすすめ調整と生産性向上係数の場合. 国の生産性が向上し、輸入競争が限定的である限り, これらの利益は達成される可能性があり、実際に達成されました, 業界の健全性と一致している. 1970 年代, ただし, 経済環境が変化した. 経済全体の生産性の伸びが低下し、原油価格が大幅に上昇した. その結果, 平均的な労働者の実質賃金は以前ほど急速には上昇しない, 近年は実際に減少している. 自動車産業そのものが海外の熾烈な競争にさらされている.
こうブックメーカー おすすめ力の結果、自動車労働者の相対的な賃金と業界のコストが上昇すると同時に、米国の自動車はますます効率化する外国の生産者と競争しなければならなくなった. 1950 年代から 1960 年代にかけて, U.S. 自動車業界の賃金は製造業平均より約 30% 高かった, 平均より高いスキルレベルと仕事の性質に関連する差異. ただし、1970 年から 1980 年の間, U.S. 自動車の賃金は約 150% 上昇, 製造業全体では 120% ではなく, 全国平均を 60 ～ 70 パーセント上回る. さらに, 今年のフォードとGMの平均労働報酬は時給20ドルに近づいている, この業界は明らかに競争上不利な状況にあります.
私がこうした状況を取り上げるのは、自動車業界が完全に特殊だからではありません, しかし、この傾向はより大きな問題の兆候であるため. ブックメーカー おすすめが解消される場合, そして私たちの業界は完全な競争力を回復し、高レベルの雇用を提供することになっています, 賃金交渉やコスト抑制における個人的な行動は、一般に市場の新たな現実を反映する必要がある. 金融政策と財政政策は抑制されている, それは起こるでしょう. 個人にとっても国益にとっても、遅かれ早かれそうなるほうが良いように思えます.
歴史的に, 賃金と価格設定の決定, 特に大企業や大規模組合を特徴とする経済分野, 金融情勢やブックメーカー おすすめ見通しの変化に対する反応が鈍い. ビジネスマンも労働者も同様に過去を振り返る傾向があります, 私たちが行った場所へ, それに応じて決定を下します. 過去のブックメーカー おすすめに「追いつきたい」という自然な傾向がある. 生産性の伸びが悪い場合, 最近のように, 実質賃金の伸びはほとんど、またはまったくない, したがって、「先を行こう」とする試みはますます激しくなります. 労働者と業界全体のために, 生産性が向上しない限り、努力は無駄です. しかし、その努力自体がブックメーカー おすすめの勢いを強める.
その「考え方」を変えることで、物価安定へのスムーズな復帰が可能になる. 期待は非常に重要です; ブックメーカー おすすめと戦う政策が信頼できる範囲で, コストと価格を増大させる個人の行動を抑制することに強い利己心が生じるでしょう. さらに, 生産性が向上する程度, 実質所得と利益の増加により、名目賃金と物価上昇の圧力が軽減される. 最後に, 規制コストが削減される範囲内, そして政府は国内外の競争力から産業と労働者を守ることを控えている, 効率化とコスト削減に対するインセンティブが増加します.
これらの提案は、適切なブックメーカー おすすめアプローチを直接示しているように私には思えます:
「自由貿易」の主張は、比較優位と長期的な国民所得の増加という抽象的な命題だけで決まるわけではない, ただし利点については, 今ここ, ブックメーカー おすすめ安定に向けた圧力の強化中.
規制コストの削減, そして内部競争の制限の解除, 個々の製品のコスト削減だけでなく反映されます, しかし国家経済パフォーマンスも改善されまブックメーカー おすすめ.
ブックメーカー おすすめは高い優先度が与えられるに値します, これも長距離への影響だけが理由ではない, しかし、ブックメーカー おすすめの向上に伴う実質所得の増加により、物価と賃金のスパイラルを緩和することが容易になるため.
そして最も重要なこと, 私たち, ブックメーカー おすすめ準備制度内, 金融および信用抑制に対する当社の取り組みに説得力を持たせる必要がある. 私たちは、インフレが経済問題の核心であり、それが公共の最大の敵であるというコンセンサスを構築する必要があります. 私たちは貨幣の創造を通じて経済を刺激するという誘惑に抵抗する必要があります, それは承知しています, 結局のところ, お金と信用の急速な増加は業績を損なう, 改善しないでください.
これまでのところ, 進歩の兆しがあまり見られない場合、ブックメーカー おすすめとの戦いは「保留行動」となっている, ここ 1 ～ 2 年で目立った悪化もありません. その記録には少しも落胆していません. やっぱり, コストと賃金の上昇の勢いは非常に大きい, さらなるブックメーカー おすすめへの期待が行動に深く根付いている, そして私たちはエネルギー価格の新たな大幅な値上げを吸収しました. 仕事の最も難しい部分は、15 年以上にわたって蓄積された強いブックメーカー おすすめ傾向を止めることであることを認識する必要があります, そして振り向いた. 私たちは今その過程にあると信じています. 来年以内, 目に見える進歩が見られるはずです.
私の発言を、そのプロセスが苦痛を伴う可能性があることを示唆していると解釈するなら, あなたの言う通り. すでにそうなりました. 金融と財政の抑制は決して簡単なものではなく、あくまで不可欠なものです. 信用に依存している人々や政府プログラムの恩恵を受けている人々に直接影響を及ぼします. ブックメーカー おすすめに慣れている人、またはブックメーカー おすすめから利益を得る方法を積極的に模索している人にとっては、厳しい調整が含まれる可能性があります.
しかし、私たちが行動しなければ、痛みはさらに大きくなるのは避けられません. それでは, 時間の経過とともに経済パフォーマンスがさらに悪化するという悲惨な見通しに直面するだけです. 逆に, 我が国の政策がブックメーカー おすすめは抑制されると国民に納得させ、期待や行動パターンの早期変化を促す範囲内で, 価格安定への移行はより早く、よりスムーズになります.
私たちが成功することを今日あなたに「証明」することはできないと思います. ブックメーカー おすすめが実際に後退しているという証拠を見て初めて信じる人が多い. その時点で, 出来事の勢いで私たちの仕事は楽になるはずです.
しかし、それは指摘できます, 私の経験の中でこれ以上に多い, 公共政策に必要な要素が整備されている, または導入中. それに基づいて, ブックメーカー おすすめが続くという非常に多くの民間意思決定者の思い込みに疑問を呈する強力な新たな根拠がある. 確かに, ブックメーカー おすすめ行動におけるリスクと利点のバランスについて新たな計算が必要である. そして, それらの計算は変更されるため, 事態の流れはより好ましい方向に変わるだろう.
金融政策を担当する私たちには、成功と信頼のための重要な要素を忘れるつもりはありません. 私たちはお金と信用の増大を抑制する方向に舵を切りまブックメーカー おすすめ. 私たちはそれを貫くつもりです.